槓桿之疑慮 (2)

REIT
與股票在技術上幾乎一樣,很多人乾脆當它是高息又具防守性的股票。但是REIT也有價格風險,而且很受股票及利率市場氣氛影響,投資者絕不能輕視其價格波幅。 在金融海嘯中,LINK REIT曾經回調40%以上,即使是較小型的跌市(2013, 2015年),跌幅也可以高達25%。撇除波幅較大的LINK,其他如置富、某九龍繁忙處REIT等,在較小型跌市其高低位也有20-25%。因此,基於投資REIT的特性(長期、槓桿、相對大的波幅),入市的時機是在各種投資中最重要的。

物業
相對穩定,call loan機會極微,因此必定可以鬥長命。價格風險仍然存在,但只會在投資者必須賣出時才會realize。以自用住宅計,槓桿相對高而安全,但目前yield就相對低,而且前景也充滿挑戰。工商舖方面,我沒有經驗,而且資訊透明度低,不敢評論。不過我認為槓桿 + Yield的組合回報太低了。

以上四種入場門檻較親民的投資項目,物業市場若是自用,算是可以安全地玩槓桿的投資,但對於有數個物業而又不善於尋找錯價機會的人,恐怕目前不是增持物業的時機。本來債券不失為具槓桿防守力、又能製造大量現金流的項目,但近幾個月價格不斷上升,令人卻步;REIT具有競爭力的yield及前景,部分價格不如債券般全面偏高,但作槓桿投資則需承受價格風險。

結語
如果使用槓桿,刻下REIT和債券的價格都偏高,後者尤甚,我會等待前者略為回調,或後者調整至正常水平才買入。如果不使用槓桿,前者可以下注,但務須控制注碼。隨著價格波動,機會總會來臨。

(完)

留言

  1. 總之還是要等,除非有筍價出現,當然是否真筍還有好多因素要考慮

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    1. 目前市場氣氛太保守了, 資金一面倒向債市和固定收益投資工具, 還是等英國公投水落石出後再作打算。

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  2. 現時市場環境不明朗,但又未有大型的黑天鵝爆發,投資者還是先持現金耐少少、等真筍價出現吧!

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    1. 如果股市再跌, 也不失為入市機會吧。不過我自己就不太prefer買股票。

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  3. hutchison有個問題想請r兄指點一二, 其實唔用margin買股票買reit算唔算用左槓桿? 因為企業或者reit都有向銀行借錢或者發行債券, 買物業可能係直接運用leverage而買reit可能係運用左隱性leverage
    不過reit始終有一定波幅, 如非有十足信心都係少運用槓桿為妙

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    1. Hutchison兄, 其實股票或營運公司本身就是一個槓桿的工具, 除非間公司完全沒有數期、營收都是即收錢即交貨及不作借貸, 否則公司的equity永遠都和控制的asset不同 (一般都是equity < asset)。而股票不過是瓜分了公司一小部分而已, 市值如果低於資產總值, 就已經是槓桿原理。

      借錢去買股票, 就是雙重槓桿。

      如果借錢玩期權, 就是三重槓桿了。(Equity本身也是公司asset的認購期權)

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